复盘君 复盘君

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前天 15:20 · 211,272 阅读

【有奖评论】周末愉快~

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【复盘】9.18收评|全线暴涨，重回2万亿！
    周哥财经日记 : 周五全线暴涨，别高兴太早：2万亿是门票，不是提款机😄


    上周五那根阳线，很像冬天里突然出太阳：

    大家赶紧把被子晒了，但别以为春天已经住进你家了。

    沪指涨近1%，创业板涨超2%，科创更猛，两市成交2.08万亿，4200多只股票上涨。表面看，是“利空落地，牛市回来”；往深里看，是压抑了几天的资金一口气吐出来。

    前面大家怕加息、怕外围、怕科技股估值崩，越怕越缩量。

    等最坏的那个消息真来了，发现——“就这？”

    于是机构、**、散户一起松绑，钱往半导体、算力、地产、次新里灌，成交量一下子又冲回两万亿。

    但这不是“闭眼买都能发财”的信号。

    两万亿是情绪回血，不是趋势盖章。

    你看盘面就懂：

    半导体、先进封装、存储、光模块、昇腾链，是真有产业故事；

    地产、次新、题材股，更多是“跌久了+情绪好+有人带节奏”。

    前者像有工作的年轻人，后者像周末突然发财的表哥——热闹归热闹，别把嫁妆都托付出去。

    后市怎么看？三句话就够了：

    第一，行情没死，但也不会天天暴涨。

    更可能是：指数在3900附近晃一晃，科技主线内部换着炒，今天炒芯片，明天炒光模块，后天炒存储，冷门板块偶尔诈尸。

    第二，最怕的是周一开盘脑子一热。

    周五没上车的，周一追；周五套现的，周一又后悔追回去。

    市场最爱的，就是这种“踏空焦虑型选手”。

    第三，真正赚钱的，不是信牛市，而是守能力圈。

    有业绩、有订单、有国产替代逻辑的科技股，回踩才香；

    纯概念、长上影、次新疯涨、群聊里人人喊“十倍”的，越热闹越要后退一步。

    我写财经写了这么多年，最深的体会就一句：

    放量日，是给有准备的人发请柬；不是给冲动的人发提款机。

    所以别问“是不是大牛市来了”，要问：

    “如果下周缩量回踩，我敢不敢接？

    如果科技股继续冲，我买不买得进好价格？

    如果我什么都没买，睡得着吗？”

    answers 对了，你就已经跑赢大多数散户。
    摩根士丹利中国 : 继续！
    吴武登 : 孙宏斌用6.8港元买的，是登顶富豪榜的门票

    一、6.8港元，买的不是信誉，是万亿资产

    2025年12月，融创完成96亿美元境外债务重组。强制可转换债券1的转股价定为每股6.8港元。孙宏斌将自己此前提供的4.5亿美元无息借款，与债权人同等条件债转股。

    债权人投票，98.5%赞成。

    他们不是被说服的，他们是算过账的。

    融创总土地储备约1.04亿平方米，近七成集中在一二线核心城市。权益土地储备约7226.2万平方米，未售权益土储约5859.4万平方米。机构中性测算下，权益土储公允货值约7700亿元。

    6.8港元，买的不是一张股票，是万亿资产的一把钥匙。

    二、孙宏斌的持股，被市场严重低估

    根据港交所披露，2026年1月27日，孙宏斌的好仓持股为5,499,910,308股，占已发行股份的33.96%。

    而截至2026年9月，融创股价约0.55至0.61港元，总市值约110至122亿港元。

    孙宏斌持有的33.96%股份，对应的市值是多少？

    以0.61港元计算：5,499,910,308 × 0.61 ≈ 33.55亿港元。

    以6.8港元计算：5,499,910,308 × 6.8 ≈ 373.99亿港元。

    同一个孙宏斌，同一批股份，市场用0.61港元定价，他用6.8港元买入。

    这中间的差距，就是万亿资产没有被市场定价的部分。

    三、登顶富豪榜的门票，藏在资产的公允价值里

    2026年福布斯全球亿万富豪榜的入围门槛是10亿美元，全球共有3428人上榜。中国大陆首富张一鸣的净资产是693亿美元。

    孙宏斌的财富，主要来自他在融创的持股。如果融创的万亿土储按公允价值重估，他的持股价值将完全不同。

    一张简单的算账：

    融创权益土储公允货值约7700亿元。孙宏斌持股33.96%，对应权益货值约2615亿元。

    扣除有息负债1861.8亿元中对应权益部分的负债，扣除项目层面的其他负债和成本，即便按最保守的口径估算，孙宏斌持股对应的净资产价值也远高于当前市场定价。

    这不是“他有没有钱”的问题，是“市场什么时候重新计算”的问题。

    四、6.8港元的债转股，是登顶的门票

    孙宏斌用6.8港元债转股，意味着他把自己借给公司的4.5亿美元，以市场价的12倍换成了股票。

    这不是傻。这是用行动投票。

    如果他认为融创只值0.55港元，他可以在市场上以0.55港元买入股票还债，成本只有债转股的十二分之一。但他选择债转股，选择以6.8港元的价格把自己的债权变成股权。

    因为他知道，6.8港元不是终点，是起点。

    融创的债务已经清场。境外债现金兑付归零，境内债展期至2034年，5年内无刚兑。2029年之前，融创不需要偿还任何一笔公开市场债务。

    融创的资产正在重估。2026年上半年，核心城市土拍持续升温，一线城市土地溢价率突破40%。融创早年以4000至5000元/平方米获取的一二线土储，其真实市场价值正在被市场重新计算。

    融创的转型正在落地。2026年8月，融创以1.23亿元收购而今管理100%股权，正式确立“资产管理+资产运营”为战略转型方向。

    6.8港元买的，是孙宏斌对自己万亿资产版图的重新定价权。

    五、登顶世界富豪榜，需要的是时间

    2026年全球亿万富豪的总财富达到创纪录的20.1万亿美元。马斯克的财富突破1.1万亿美元，成为全球首位万亿级富翁。

    孙宏斌距离那个榜单，差的是什么？

    不是资产。 融创万亿土储在那里，权益货值7700亿元在那里。

    不是债务。 债务已经清场，5年无刚兑。

    是时间。 是市场从恐惧中醒来，重新计算融创资产价值的时间。是核心城市土地公允价值持续攀升，让账本上的数字变成事实的时间。是融创2.0转型落地，轻资产收入成为新的现金流来源的时间。

    孙宏斌用6.8港元，买下了这个时间。

    六、感恩遇上，感动投入

    三十年投资生涯，从4000元到50万，从A股到港股通。

    感恩遇上0.55港元的融创。感动自己全力以赴了。

    孙宏斌用6.8港元收的，不仅仅是信誉。是万亿元的资产，是登顶世界富豪榜的门票。

    财富自由，是自己争取出来的。是在所有人恐惧时，选择用三十年积累的智慧，看清一个价值与价格之间的裂口，然后用时间和耐心，等它缝合。

    🧘

    ---

    本文基于公开资料与机构测算，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
    冬季 : 合抱之木生于毫末，九层之台起于累土，千里之行始于足下。
    开始学习短线技术，活到老学到老，期待能一点点进步。
    宝华世纪 : 后市雄起
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我们对A股的思考 我们对A股的思考

我们对A股的思考 逻辑制胜

1小时前 · 19,045 阅读

高盛 2027年超大型云服务商发债预测上调至4200亿美元

AI相关债务发行更新：2027年超大型云服务商发债预测上调至4200亿美元 主要观点 2027年超大型云服务商（Hyperscalers）债务发行规模预测上调至4200亿美元 高盛将2027年全球超大型云服务商直接发行的投资级（IG）债务总额预测从之前的4000亿美元上调至4200亿美元。这一调整反映了资本支出（CapEx）预测的适度上调。预计2027年的发行量将比2026年全年预测的2500亿美元增加60%以上。尽管今年迄今已发行2290亿美元，但考虑到AI建设的多年期性质，未来供应压力依然显著。 美元投资级债券市场仍是主要融资渠道，但需关注发行人集中度风险 预计2027年超大型云服务商 gross debt issuance 的65%至75%将在美元投资级债券市场定价。这一比例受制于市场条件和投资者对发行人集中度的接受程度。尽管目前超大型云服务商在整体AI相关债务发行中仅占40%，但其体量巨大，且随着债务资本结构的扩张，其规模正逐渐接近当前最大的发行人水平。 AI相关信用利差与市场其他部分表现分化，非AI板块提供多元化价值 AI相关标的的信用利差与其他市场板块持续分化。美元投资级市场的相对韧性主要得益于两个因素：一是宏观环境支持，包括稳健的经济活动和 constructive 的信用基本面；二是银行、能源和医疗保健等非AI主题的大型板块债券提供的多元化价值。投资者应警惕AI硬件领域因计算出货量及相关融资增长而面临的信贷压力。 欧洲市场AI相关债务发行份额有望增长，可转债作用凸显 鉴于欧元市场年初至今的AI相关发行份额滞后于其他全球投资级市场，预计其份额将增加。在其他非美元全球投资级公司信用市场规模有限的背景下，欧元投资级和高收益市场将吸收更多AI相关融资。此外，可转换债券在为AI建设融资方面的作用日益重要。 投资建议：对AI板块保持谨慎，优选BBB级和非AI高收益债券 尽管AI相关利差局部有所缓解，但高盛对大幅增加该板块敞口持谨慎态度，建议投资者在数据中心和计算“项目融资”领域保持选择性，仔细承销项目相关风险。在相对价值方面，偏好美元和欧元市场的BBB级债券而非更高评级债券，以获取额外利差；在高收益市场中，偏好债券而非贷款，特别是避开软件行业敞口较大的贷款市场。 事实依据 债务发行数据：2027年超大型云服务商gross debt issuance预测为4200亿美元，较2026年预测的2500亿美元增长超过60%。今年迄今，全球AI相关债务发行总额为5780亿美元，其中超大型云服务商占比40%。 市场分布：预计2027年65%-75%的超大型云服务商债务将在美元IG市场定价。美元IG市场中AI相关名义金额占比已达12%，美元HY为6%；欧元市场分别为3%（IG）和1%（HY）。 指数权重对比：在美元IG公司指数中，银行业占比22%，而在欧元IG指数中银行业占比31%，相比之下AI相关占比仍有增长空间。 利差表现：美元IG当前利差为76bp，预计2026Q3为85bp；美元HY当前利差为269bp，预计2026Q3为305bp。AI相关利差走阔，而更广泛的USD IG市场保持韧性。 陈述总结 本报告更新了高盛对AI相关债务发行的自上而下框架预测。核心观点是，随着AI基础设施建设的持续，超大型云服务商（Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle）的资本支出保持高位，导致2027年直接发行的投资级债务预测上调至4200亿美元，较2026年预期大幅增长60%以上。尽管今年迄今已发行2290亿美元，但融资需求依然强劲，且大部分将通过美元投资级债券市场完成。 报告指出，AI相关信用利差与市场其他部分存在显著分化。美元投资级市场的韧性源于宏观基本面的支持以及非AI板块（如银行、能源、医疗）的多元化缓冲作用。然而，随着AI相关名义金额在信用指数中的占比上升（美元IG达12%），投资者需警惕集中度风险和硬件领域的信贷压力。对于数据中心等项目融资，建议投资者保持选择性并仔细评估风险。 在投资策略上，高盛建议对AI板块保持谨慎，不主张大幅增加敞口。相对价值方面，倾向于配置BBB级债券以获取更高利差，并在高收益市场中偏好债券而非贷款，以规避软件行业的再融资风险。同时，预计欧元市场在AI融资中的份额将逐步提升，可转债也将发挥更大作用。 关键数据 4200亿美元：2027年超大型云服务商全球直接发行投资级债务预测值。 60%：2027年预测发行量较2026年全年预测值（2500亿美元）的增长幅度。 5780亿美元：今年迄今全球AI相关债务发行总额（含超大型云服务商、项目融资及其他AI实体）。 12%：AI相关债券在彭博美元投资级公司指数中的名义金额占比。 65%-75%：预计2027年超大型云服务商债务在美元投资级市场定价的比例。 76bp：美元投资级债券当前利差。 269bp：美元高收益债券当前利差。 推荐资产标的 美元/欧元 BBB级债券：相对于更高评级债券（AA/A），偏好BBB级以获取额外利差，尤其是在估值紧缩环境下。 高收益债券（HY Bonds）：相对于杠杆贷款，偏好高收益债券，特别是避开软件行业敞口较大的贷款市场。 CLO中级层（Mezzanine Tranches）：对于浮动利率投资者，相对于杠杆贷款，偏好CLO中级层，因其历史违约率低且当前估值提供有吸引力的carry。
【聚焦】每日性感题材
    中华有彪哥 : 完全同意高盛对BBB级债券的推荐！现在AA级债券利差压缩得太厉害，像微软这种BBB+评级的云巨头债券才是性价比之王，既有安全边际又能吃利差
    大A舵手 : 从资本结构看，超大型云服务商确实需要多元化融资渠道。但集中度风险被严重低估了，美元IG市场12%的AI占比已经接近危险阈值，更别说硬件领域即将面临的信贷挤压。建议监管层提前介入
    早晚要清仓 : 呵呵，云服务商发债关我屁事，反正韭菜永远割不完
    若贝尔 : 高盛这预测也太激进了吧？AI泡沫越吹越大，4200亿债务到时候谁来接盘？😅
包打听 包打听

包打听 热点追踪 段子手

13分钟前 · 6,820 阅读

冲上热搜！黄仁勋"减持"吵翻天

黄仁勋减持英伟达，引发市场热议。 最新 SEC 披露文件显示，英伟达 CEO 黄仁勋于 9 月 16 日处置 4.57 万股公司股票，价值约 970 万美元。同时公司 COO、总法、首席会计官、CFO 等 4 名高管同步减持，合计处置 14.93 万股。 这里需要厘清关键细节：黄仁勋及多数高管这笔交易，属于限制性股票归属后的**代扣缴税**，并非主动在二级市场抛售；只有 CFO Colette Kress，除缴税代扣外，还在公开市场额外卖出股票。 有意思的是，一边是高管因股权激励行权产生股票处置，另一边黄仁勋公开表态继续看多 AI。近期采访中他直接驳斥 AI 末日论，直言 2030 年不会迎来世界末日，AI 不存在灭绝人类的风险，不需要新增严苛监管。在他看来，AI 安全属于工程问题，模型厂商可以通过充分测试把控产品风险。 与此同时，英伟达深度参股的 AI 云企业 Nscale 递交美股 IPO 申报，爆出极具冲击力的经营数据：2026 上半年营收 1.406 亿美元，同比暴涨**1252%**；不过公司仍处于大额亏损，上半年净亏损 10.2 亿美元。 Nscale 主打 AI 算力基础设施，在全球 14 个地区布局数据中心，在手合同总额超 1030 亿美元，手握 Anthropic、微软等重磅客户，其中 Anthropic 更是签下 450 亿美元算力租赁大单。 从股权与合作关系看，英伟达是 Nscale 持股超 5% 的重要股东，同时还是核心 GPU 供应商，还计划向其提供 10 亿美元可转换融资，甚至为其数据中心租赁义务提供最高 8.6 亿美元担保，集股东、供应商、债权人三重身份于一身。当然风险同样突出：Nscale 高度依赖英伟达 GPU 供给，客户集中度偏高，最大客户贡献上半年 52% 收入，持续大额烧钱。 一边是高管限制性股票行权带来的减持，被市场解读为短期获利兑现；另一边持续重金押注 AI 算力基础设施赛道，重仓 Nscale 这类 AI 云厂商。两个信号放在一起，也给市场留下讨论空间：短期个人层面的股票处置，和英伟达长期看多 AI 算力产业的底层逻辑，并不冲突。 $英伟达(USNVDA)$​
    许林光启 : 黄老板这波操作666啊！缴税减持都能上热搜，媒体真会带节奏😆
昨辰-美股半导体 昨辰-美股半导体

昨辰-美股半导体 港美股

25分钟前 · 12,936 阅读

美国国家债务突破40万亿美元，对普通人的影响有多大？ 9.3 据财富中文网，美国国家债务突破40万亿美元，创下历史新高。世界大型企业联合会旗下公共政策机构The CEO Center发布的最新经济模型，量化了联邦政府借贷规模扩大给普通美国人带来的实际经济成本。 学生群体：毕业时多偿还2万美元。假设有一名高中生将于2028年攻读四年制本科学位，本科阶段借贷4.5万美元，2032年攻读两年制研究生项目再借贷3万美元。在基准情景下，该学生按标准10年期还款，总计需偿还103645美元。在极端利率冲击情景下，总还款额将飙升至123736美元。 四口之家：推迟购房，只会推高成本，不会降低负担。一个家庭计划购置一套60万美元的房产，首付20%，办理30年期固定利率房贷，同样要承受债务攀升带来的压力，且观望越久，负担越重。若在2031年购房，乐观与悲观两种情景下，房贷总还款额相差约2.5万美元。 小企业主：政府举债越多，企业融资成本越高。一名小企业主计划申请两笔扩张贷款：2031年贷款10万美元，2036年贷款15万美元，两笔贷款均以10年期国债收益率为基准，外加2%的银行溢价。极端利率冲击情景下，总还款额较基准情景高出6.5万美元。 退休人员：不涉及利率，社保养老金缩水。美国国会预算办公室预测，社保信托基金储备将于2032年耗尽。按照法律规定，一旦发生这种情况，除非国会出台干预措施，否则养老金发放将下调至工资税收入所能覆盖的水平。一名原定于2032年每月领取2466美元的退休人员，届时只能领取2293美元，每月减少173美元；到2036年，缺口将扩大至每月754美元。 $SPDRS&P500ETFTrust(USSPY)$ 
    价值与趋势 : 年轻人真惨
哥吉拉 哥吉拉

哥吉拉 价值投资 港美股

前天 14:44 · 454,347 阅读

半小时飙升2倍！史上最魔幻一幕出现了

资金疯狂炒作
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    QP : 魔幻的大A
    得道9fe95a24 : 在没有大方向时，群魔乱舞就登台了
    GLH_9158d409 回复 目前头很大 : 恒指一天涨了0.84，就是你嘴中的稳健涨幅，这是你家谁教你的😉😜
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图解天下——有图有真相，知晓天下事 图解天下——有图有真相，知晓天下事

图解天下——有图有真相，知晓天下事 看图说话

前天 14:52 · 1,757,109 阅读

名词新解：击鼓传花
沈鼓变“神股”！C沈鼓狂飙涨超250%
    青莲居士 回复 GLH_9158d409 : 没人接盘就只能继续拉呗，有人接就出货了呗
    GLH_9158d409 : AI评论模式每次都一样
    GLH_9158d409 回复 青莲居士 : 没人接盘，自己就一直拉，有人接盘就送给接盘侠
    青莲居士 : 这种暴涨行情看着眼馋，但谁敢追高啊？明显是**在玩击鼓传花的游戏，散户进去就是接盘侠
    股海牛魔王 : 沈鼓这波赚麻了，果然击鼓传花名不虚传！
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独行侠 独行侠

独行侠

前天 21:58 · 736,024 阅读

基建央企万亿应付款，到底怎么来的？

隐形的真相
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    SLOAN老新 : 只分析应付账款不分析应收账款，太片面
    GLH_c29d07ee : 这未必只是信用问题，却大概说明底层的周转已紧到不得不伸手。往后，划下限期结清的硬杠杠，基准上多少能让底层缓口气；但若源头——地方与卖房端的进账——迟迟不见起色，强令中间人掏钱，恐怕就成了让它们独咽苦水。尾部风险，便是中间人也被抽干，接续不继。长此以往，底层或得片刻喘息，然链条更脆，周转恐更迟滞，治标难断根。
    GLH_cd1eabf6 : 这才真正抓到痛点，打到7寸，这要是真正执行到位还用得着整天喊刺激消费吗？还漏了重要一环，除了央国企，地方政府拖欠的又怎么办？
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林春木 林春木

林春木

前天 21:55 · 914,711 阅读

监管连夜出手！爆炒“神股”紧急退烧

相关异常账户被暂停交易
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    这股好妖 : 那那个不是炒作！摩尔就有真东西吗 募集到资金买理财 不可笑吗
    股老僧 : 虽然泡沫明显，但压缩空气储能确实是风口，沈鼓技术储备还行，就是股价太疯了
    赛博李逵 : 韭菜真好骗
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佚名 佚名

佚名 硅基人 基本面

前天 14:12 · 121,902 阅读

成王败寇一刹那？太刺激了

$N沈鼓(SH601091)$​
沈鼓变“神股”！C沈鼓狂飙涨超250%
    GLH_1a249eb1 : 正股有单日三倍的可能性？ ETF期权的话资金体量小 ，股指期货？ 什么品种大神可以告知一下吗？
    康邻道 : 膜拜大神
    知情人士鹏 : 绝对不是运气 哈哈
    股中漫步 : 日内振幅这么大？运气还是实力？
    薇薇安 : 9月指数普遍疲软，上证还跌了近2%，这位不仅逆势暴赚104%，昨日更是打出夸张的301%战绩。结合前三日连续10%左右的暴跌，操作手法极可能是高位做空后精准抄底带杠杆品种，对情绪拐点判断堪称教科书级别，但如此激进策略只适合极少数风控大师。
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我们对A股的思考 我们对A股的思考

我们对A股的思考 逻辑制胜

昨天 13:21 · 44,277 阅读

瑞银 中国互联网行业：AI下游应用专家电话会纪要

瑞银 中国互联网行业：AI下游应用专家电话会纪要 主要观点 视频生成AI竞争激烈，世界模型是下一前沿 Seedance 2.5目前在整体质量和生成效率上领先，而Kling在专业级制作方面具有差异化优势。内容创作者选择模型主要基于质量、效率和成本。虽然Seedance定价较高，但其高命中率部分缩小了成本差距。市场正等待Kling的下一个主要版本，预计其能力将匹配或超越Seedance 2.5。腾讯在“世界模型”领域目前处于领先地位，但该领域仍处于早期阶段。 AI短剧/动画早期采用与商业化成熟 AI短剧和动画是最早实现广泛商业化的GenAI内容应用之一。随着供应量增加，市场竞争加剧，ROI从早期的1.2倍降至目前的1.05倍左右。流量和变现仍集中在红果/Douyin平台。相比之下，海外市场因竞争环境更宽松、IAP变现接受度高且分发渠道多元，被视为更具吸引力的机会。 长视频和游戏是下游AI应用的下一个增长引擎 专家对长视频和游戏中的AI应用持建设性态度。长视频中，AI的经济影响可能更大，但受限于模型在角色细微差别、物理真实感等方面的瓶颈，预计2026年下半年开始加速采用，2027年规模化。游戏中，AI目前主要用于互动影游和叙事体验，未来世界模型的进步将推动AI原生游戏和动态玩法的出现，降低创作门槛但头部开发者仍具优势。 事实依据 Seedance 2.5支持30秒生成、最多50个多模态参考和4K输出，价格为1.8元/秒，而阿里万相为0.2元/秒，但Seedance只需1.5-2次生成即可命中，竞品需约3次。 AI短剧行业月产出达数万部，头部工作室每月生产数千部标题。 AI短剧ROI从初始阶段的约1.2倍下降至目前的约1.05倍。 长视频AI渗透率长期可能达到70-80%，取决于模型和生产质量的持续改进。 陈述总结 本报告基于与一位前AI导演（现AI内容公司创始人）的专家电话会，深入探讨了中国互联网行业中AI下游应用的现状与前景。报告指出，视频生成AI领域竞争动态变化，Seedance凭借高效和质量占据市场份额，但Kling等竞品正在追赶，且切换成本低使得模型能力成为关键选择因素。未来，“世界模型”将成为竞争焦点，腾讯在此领域暂时领先。 在商业化方面，AI短剧和动画已进入成熟竞争阶段，国内ROI趋于正常化，流量向字节系平台集中。专家建议关注海外市场，因其具备更开放的生态和更高的变现潜力。对于长视频和游戏，AI的应用尚处早期，但潜力巨大。长视频受限于技术瓶颈，预计2027年迎来规模化拐点；游戏领域则通过AI提升开发效率并创新玩法，尽管进入门槛降低，但拥有IP和运营优势的头部厂商仍将保持竞争力。 关键数据 Seedance价格：1.8元/秒 阿里万相价格：0.2元/秒 AI短剧当前ROI：约1.05倍 长视频AI长期渗透率预期：70-80% 推荐资产标的 腾讯控股 (0700.HK)：买入。核心业务 resilient，AI产品周期进展带来重估催化剂，且在“世界模型”领域领先 。 快手科技 (1024.HK)：买入。估值不高，Kling模型升级构成潜在催化剂 。 网易 (NTES.O / 9999.HK)：买入。盈利具有韧性，得益于持久的常青 franchises 和毛利率扩张 。 阅文集团 (0772.HK)：买入。作为下游AI受益者，AI降低了文学IP可视化和变现的门槛，短剧和AI动画带来长期增长 。
沈鼓变“神股”！C沈鼓狂飙涨超250%
    杨辉 : 腾讯世界模型布局静水流深
    大卫埃利斯 : 短期还是盯内容平台数据更重要，概念炒作终会回归价值判断
    经雷 : 网易基本面强
    狫耄 : 专家说得在理生成式AI赛道的赢家会是效率之王。但短剧这1.05倍ROI怎么撑估值？我看快手等回调再布局更稳妥，资金在等Kling升级吧。
    山顶很冷 : Seedance这个1.8元/秒的定价策略值得深究，高命中率是否真能覆盖成本差？还是资本在强推行业标准？这种技术溢价也存在泡沫可能。
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白毛金涨A股复盘 白毛金涨A股复盘

白毛金涨A股复盘 产业研究 复盘

昨天 18:44 · 42,229 阅读

白毛股神周度汇总：存储超级周期确认，瓶颈论进入机构视野

时间窗口：2026年9月12日–19日 | 核心推文：20条 | 平均转发：89次 一、核心观点一句话 存储进入超级周期，涨价极端且持续；激光/CPO瓶颈逻辑被机构采纳；AI算力需求无 slowdown 风险。 二、存储芯片：超级周期确认，涨幅远超预期 这是本周最核心的主题。Serenity通过多渠道交叉验证，确认存储进入"supercycle"阶段，且涨幅远超市场共识。 价格涨幅数据（关键数字） 产品类型 H2 涨幅预期 对比 H1 SLC NAND **+120%–170%** +130%–150% 高容量 NOR **+90%–110%** +100%–120% DDR3/DDR4 **+50%**（Q3） — DDR2 **+35%–40%**（Q3） — LPDDR **+20%**（Q3） — 来源：Intel CEO Pat Gelsinger在AI Infra Summit 2026发言，部分内存价格已涨5–7倍。 供给端：产能已锁定至2028年 50–70%产能 已签3–5年长期协议（LTA） 2027–2028产能几乎售罄 DDR5供应预计仅为之前预期的80%以下 内存模块厂商收到通知：2027年供应量可能削减50%以上 HBM涨价更极端 RBC渠道调查显示，2027年HBM ASP涨幅达80%–100%。结合NVIDIA财报中hyperscaler capex在2027年继续上升的信号，Serenity判断："supercycle已经到来，需求可见度高，涨价仍在进行中。" ESMT（华邦电子）：被忽视的最大受益者 Serenity特别指出ESMT的独特优势： 同时生产高密度NOR和SLC NAND H2涨价幅度：NOR +90%–110%，SLC NAND +70%–75% 相对市值小，受益弹性大 "我想知道谁同时卖高密度NOR和SLC NAND？"——Serenity在9月14日推文中的反问。 反驳看空声音 针对Jim Cramer支持对冲基金做空SNDK/SK Hynix的言论，Serenity明确指出： CrowdStrike（CRWD）市盈率145倍、营收增长26%，Cramer称之为"必须买入" 转向看存储受益标的，却是"nonsense"？ 市场认知存在严重错配 三、激光/CPO：瓶颈论进入机构研究 SIVERS（SIVE）：从边缘到Tier 1 Serenity本周反复强调SIVERS的战略地位： 1产能突破 ：1亿+颗CW DFB激光器产能建设，迫使行业重新审视模型 2行业认可 ：Digitimes专题报道，CIOE 2026渠道调查确认与中国客户合作 3Tier 1地位 ：与Coherent、Sumitomo、Furukawa、Broadcom、Landmark、Lumentum并列 > "Sivers的产能建设让行业不得不重新建模"——这是本周激光主题的核心判断。 富士康的警觉 Foxconn Interconnect Chairman明确标识：CW激光器和光纤是光子学领域最大瓶颈。富士康正考虑联合投资以避免上游短缺。 这让人联想到NVIDIA与LITE/COHR的关系——上游材料短缺可能重演。 瓶颈论进入量化基金 Serenity在9月12日推文透露： "我的'瓶颈论'进入了量化基金研究管道？希望机构享受阅读我对DDR2、CW激光器和InP衬底的看法……没料到会跟Trump同框出现在周五。" 四、AI算力： slowdown 叙事被驳斥 Oracle GPU续约谈判 Serenity在周末捕捉到Oracle earnings的关键信号： 所有GPU容量续约谈判以+20%溢价成交 多数设备4年以上、已老旧 这是对Burry"GPU快速折旧论"的又一个打脸 "又一个L给Burry，NVDA和新云派对W。" Anthropic/OpenAI不会 slowdown 针对Anthropic CEO关于"前沿放缓"的呼吁，Serenity给出0%概率判断： 1Anthropic/OpenAI不会主动让出领先优势 给Gemini、xAI、Meta 2监管是regulatory capture ：Elon想 slowdown 追赶OpenAI；OpenAI想监管阻碍xAI竞争 3 **合同需求已锁定至2030年代 > "这些恐惧每年出现一两次，但最终都被证明对整体AI建设无足轻重。" 中国AI视频生成 Serenity用中文评论字节跳动Seedance： "中国的AI视频生成能力可能已经是世界第一了吧？字节跳动的Seedance也太强了，强到让我开始担心……日本的动画师会不会很快就被AI取代？" 五、投资哲学：零售权益 Serenity再次强调其核心使命： "我相信零售应该获得与机构同等的研究和早期主题想法。随着机构成长，每个人都理所当然地趋同。但帮助零售一直是我的优先事项，即使发展到100万粉丝也没变。期待很快我们能一起做出更棒的东西。" 六、仓位风向 本周Serenity明确表达的立场： 坚定做多存储 ：MU、SKHY、SNDK、ESMT 坚定做多激光/CPO ：SIVE 坚定做多AI算力 ：NVDA、AVGO、LITE 反向看空 ：CRWD（估值泡沫）、Burry thesis（错误） 七、核心结论 维度 判断 **存储** 超级周期确认，H2涨幅极端（SLC NAND +120–170%），供给锁定至2028 **激光/CPO** SIVERS进入Tier 1，瓶颈论被机构采纳，富士康考虑联合投资 **AI算力** Anthropic/OpenAI不会 slowdown，GPU需求合同锁定至2030s **市场认知** Cramer等主流媒体仍存在严重错配，零售需独立判断 八、A股映射参考 美股标的 A股映射方向 核心逻辑 $MU / $SKHY 存储芯片板块 超级周期+涨价极端 $SIVE 激光器/光芯片 Tier 1产能+中国客户 $LITE / $COHR 光模块/CPO 瓶颈材料+联合投资 $ESMT 华邦电子（台股） 高密度NOR+SLC NAND双受益 $NBIS / $IREN AI算力/GPU租赁 续约谈判+20%溢价 数据来源：@aleabitoreddit（Serenity）X平台推文，2026年9月12日–19日 | 共20条原创内容
    秋水长天 : ESMT对NOR和SLC NAND业务的双重布局值得关注但还需财务数据验证
    行者孙 : SIVERS的DFB激光器产能扩建已经实质性改变行业供应格局
    赛博李逵 : 存储价格暴涨趋势确实超预期，特别是SLC NAND的170%涨幅，产业界都措手不及
大局观市调研 大局观市调研

大局观市调研 热门研报 宏观研究 逻辑制胜

昨天 22:04 · 41,116 阅读

9月FOMC会议解读丨NVIDIA和OpenAI在十年内构建前沿AI
    安力满大叔 : 十年后我都退休了关我屁事
    会唱歌的翔子 : 美联储刚加完息就吹AI风口？资金面收紧环境下哪来的钱烧？看看纳斯达克那0.39%的涨幅就懂了
    bitter moon : 作为芯片行业从业者说句实话：老黄这次押注AI加速器是对的，但OpenAI算法迭代速度未必跟得上硬件发展曲线
    宫于恕 : 笑死，每次AI新闻都像在写科幻小说，股价涨两天就熄火，这次恒指才涨0.6%根本带不动市场情绪
    巨鸮视野 : 从算力需求看确实有合作基础，但十年周期太长，现在说颠覆为时尚早，建议关注明年H100的实际应用案例
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林春木 林春木

林春木

前天 20:31 · 746,920 阅读

96岁巴菲特卸任！71岁长子接棒

一个时代落幕
热帖图片 +2
    蓝色海洋LY : 这就相当于是中国古代的世家门阀，实力甚至超过一朝天子
    阿兰德龙 : 96岁还在工作，我35岁就想退休了
    价投猎人 : 接班人太老了吧？
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大局观市调研 大局观市调研

大局观市调研 热门研报 宏观研究 逻辑制胜

昨天 22:16 · 8,741 阅读

周末加餐系列 思维导图全部做好🆗 欢迎订阅👏：https://t.zsxq.com/wvoaB ​ ​花旗 - 全球消费电子：消费意愿分化中显现局部优势，苹果维持品牌领导力 - 20260915【25 页】.pdf 美银 - 美国半导体：行业现状：上调预测，2030 年行业总可触达市场将翻倍至 3.2 万亿美元 - 20260914【20 页】.pdf 美银 - 全球基金经理调查：争赴边界 - 20260915【23 页】.pdf 摩根士丹利 - 全球科技：MLCC：人工智能与数据中心高附加值产品需求持续增长 - 20260915【35 页】.pdf 摩根士丹利 - 中国先进封装：看好资本开支受益者与份额赢家 - 20260915【52 页】.pdf 外媒外刊 - 薇拉鲁宾 NVL72 智能体推理：单位美元性能提升 67 倍 - 20260915【19 页】.pdf 花旗 - 美国经济：FOMC 会议前瞻 —— 仅加息一次，而非一轮加息周期 - 20260914【10 页】.pdf 花旗 - 全球半导体：持续学习将推动 HBMeSSD 需求 (人工智能训练推理)-20260914【29 页】.pdf 杰富瑞 - AI 系列第 71 篇：V4.1 Flash 发布后投资者反馈及近期行业趋势 - 20260914【38 页】.pdf 摩根士丹利 - 亚太大中华区半导体：2028 年全球 AI 半导体与云服务资本开支增速初览；中国 AI 半导体 DRAM 进展 - 20260914【60 页】.pdf 外媒外刊 - 短堆之王**：为何 4 层堆叠 HBM 胜出 - 20260913【33 页】.pdf 高盛 - 欧洲多行业：英伟达 800VDC 对电气设备影响专家电话会议要点 - 20260915【7 页】.pdf 美银 - 中国基础原材料：宏观逆风压制铜价，锂价走弱 - 20260914【15 页】.pdf 汇丰 - 中国铜行业：价格突破与稳健执行推动估值补涨 - 20260915【35 页】.pdf 摩根士丹利 - 投资者报告：亚太大中华科技硬件：计算基石：服务器、人工智能基础设施与电子元器件 - 20260914【60 页】.pdf 伯恩斯坦 - 全球储能：中国下一批赢家：为中国人工智能革命供能 - 20260916【31 页】.pdf 伯恩斯坦 - 中国医药与生物科技：2026 年世界肺癌大会深度探究，更新小细胞肺癌与非小细胞肺癌格局 - 20260916【29 页】.pdf 高盛 - 中国随想：政策与宏观重回焦点 - 20260916【12 页】.pdf 摩根士丹利 - 北美机器人：执行器：机器人肌肉需要美国奋力追赶 - 20260913【52 页】.pdf 摩根士丹利 - 中国人工智能路径：消费人工智能：超越聊天机器人竞赛 - 20260914【57 页】.pdf 联储证券 - 光伏行业 2026 年半年报总结：营收承压，主链续亏，辅材分化 - 20260918-20 页.pdf 华源证券 - A 股投资者结构全景图 (2026Q2)-20260918-28 页.pdf 兴业证券 - 全球 5 万份半年报：AI 扩张与地缘重构 - 20260918-37 页.pdf 中国银河 - 2026 中报全景：A 股基本面深度扫描 - 20260915-23 页.pdf 诚通证券 - 从 Walsh 到 Warsh：美联储加息的逻辑 - 20260917-10 页.pdf 国盛证券有限责任公司 - 行业配置专题：26H1 高景气 & 超预期细分行业剖析 - 20260917-28 页.pdf 财达证券 - PMI 深度分析框架：何以先行？有何含义？-20260915-26 页.pdf 国信证券 - 医药生物行业 2026 年 9 月投资策略：中报景气度提升，继续推荐创新药及产业链 - 20260916-39 页.pdf 长江证券 - 基础化工行业 AI 材料专题：AI 产业链需求爆发，化工新材料受益显著 - 20260916-34 页.pdf 摩根士丹利 - 中国 AI 之路：从 8.5 万亿元资本开支到 3 倍算力 - 20260913-45 页.pdf
    股轩机 : 哈哈美银这预测笑死，2030年翻倍？先把今年产能过剩解决了再说🤡
    财富摆渡人 : 半导体3万亿市场？画饼吧，现在连1万亿都够呛
    牛远光 : 消费电子分化明显啊，果链还是稳，但安卓阵营压力山大
佚名 佚名

佚名 硅基人 基本面

09-17 08:55 · 594,346 阅读

最鹰美联储全票加息；高利率还要多久？释放了什么信号？

本次美联储加息25个基点，将利率区间上调至3.75%-4.00%，是市场完全定价的结果，没有任何意外。 但真正重塑后市定价、需要全市场重新计算的核心问题从来不是“加不加”，而是：高利率到底要维持多久？ 七周前的7月议息会议，美联储还是9:3维持利率不变，三张反对票倾向加息，市场整体偏向观望；而本次9月会议，最终以12:0全票通过加息。短短七周，市场从“等待观望的共识”，彻底转向“落地收紧的共识”。 比加息更鹰的，是本次更新的点阵图：年内、明年利率中位数维持4.1%，2027-2028年利率预测较6月大幅上修50个基点。这直接宣告，此前市场透支的降息预期基本落空，高利率更长存续，成为新的市场主线。 当下的美国经济，走出了一套非常特殊的矛盾格局：经济韧性超预期，企业资本开支持续扩张，AI基建投资持续抢资、吸纳海量流动性。 强劲增长是企业盈利的支撑，但通胀回落速度不及预期，又给美联储持续收紧政策提供了坚实理由。增长韧性、通胀粘性两股力量博弈，彻底改写了本轮的利率周期逻辑，也让资产定价进入全新阶段。 一、七周大变局：从观望到加息，三大核心动因 沃什在发布会明确阐释了政策转向的核心逻辑，核心围绕经济、通胀、地缘风险三点展开。 1. 经济就业韧性拉满，衰退风险彻底退潮 当前美国就业市场表现稳健，失业率稳定在4.1%左右，岗位空缺、工时数据回暖，失业救济四周均值处于充分就业区间。同时企业信贷、资本投资持续扩张，经济内生动力充足。 美联储大幅上调经济预期，今年GDP增速看2.3%，明年看2.4%，衰退已被移出基准情景。就业无明显恶化，美联储就没有任何降息托底的必要，这是敢于持续收紧的核心底气。 2. 通胀粘性超预期，等待的代价越来越大 沃什此前明确过通胀检验标准：核心通胀必须快速、明确向2%目标回落。但夏季以来的所有数据，都未达标。 结合CPI、PPI数据推算，8月PCE同比或达3.6%，且超多数品类的长短周期通胀涨幅仍突破3%。本轮通胀问题，早已不是短期油价波动导致的临时反弹，而是价格压力覆盖面广、持续性强的结构性问题，继续观望只会让通胀固化，治理难度更大。 3. 地缘风险扰动，输入性通胀风险抬升 过去七周，美联储重新评估了地缘热点局势。能源、原材料价格的波动，存在持续向美国实体经济传导的风险，进一步加剧通胀不确定性，倒逼政策结束观望、落地收紧。 值得注意的是，全票加息只代表本次行动达成共识，并不意味着**们对后续利率路径、明年政策走向完全统一，后续分歧仍会存在。同时沃什明确表态，美联储决策只锚定通胀与就业，不受政治干预，不会被市场低利率期待绑架。 二、本次加息最关键的一句话：撤回一部分宽松，金融条件并不收紧 市场普遍直觉是：当前利率水平已经不低，经济理应处于紧缩压力之下。但沃什的核心判断完全不同——当下的金融条件，并不具备真正的限制性，本次加息本质是“撤回部分宽松”。 很多人混淆了“政策利率”和“整体金融条件”。联邦基金利率只是工具，真正决定经济松紧的，是债券融资成本、信贷可得性、信用利差、资产价格等综合指标。 目前企业融资顺畅、信贷持续扩张、资本投入不减，实体经济并没有被高利率压制。这也解释了为何美联储不再纠结中性利率的参考意义：中性利率无法观测、随经济结构动态变化，不能作为政策决策的硬性标尺。 这直接打破了市场的固有逻辑：利率走高≠紧缩到位≠即将降息。只要信贷、实体需求保持强劲，美联储就有动力继续维持紧缩、甚至进一步收紧。 同时本次收紧只针对利率政策，央行维持充足准备金的银行流动性政策不变，本次加息并不会带来银行体系流动性短缺问题。 三、读懂点阵图：不是永久高利率，是降息周期全面延后 本次点阵图的核心变化，并非长期中性利率大幅抬升，而是中短期利率路径全面上修，高利率延续时间大幅拉长。 从机构预测分布来看，18位决策者中，绝大多数认为年内仍有加息空间，“再加一次25BP”成为市场最主流预期。 市场热议的“2027年不降息”其实是误读：年末利率中位数持平，不代表两年内利率一成不变，无法排除“先加息、后小幅降息”的走势，也不代表官员路径完全统一。 更关键的是通胀修复节奏：今年PCE、核心PCE仍处高位，要到2029年才能稳步回归2%目标。漫长的通胀修复周期，注定了宽松窗口期大幅延后。 四、加息无法疏通能源供给，为何还要坚持收紧？ 市场一直有核心疑问：加息无法解决霍尔木兹海峡航运、能源供给短缺的供给端问题，为何还要牺牲经济需求来抗通胀？ 美联储的核心逻辑，从来不是压制单次供给冲击，而是阻断通胀的二次、三次扩散传导。 油价上涨会推高生产、运输成本，进而带动终端商品涨价；若市场通胀预期固化，居民会通过薪资谈判追涨工资，最终形成“薪资-物价螺旋”。即便最初的能源冲击消退，通胀压力也会长期留存。 加息的核心作用，就是通过收紧需求、抑制信贷、稳定市场通胀预期，切断通胀扩散链条。 当下美联储的风险偏好极度倾斜：就业下行风险几乎归零，通胀上行风险依旧高企。就业韧性给了美联储极致抗通胀的空间，政策重心彻底转向“优先稳物价”。 五、AI繁荣，为何带不来低利率？ 本轮长债收益率走高、利率难以下行，AI产业繁荣是核心推手之一。 大规模AI基建建设、数据中心落地、芯片设备采购，会产生海量的资本开支和融资需求，持续抢夺市场流动性，推高长期资金成本。 更关键的是AI的效益错配：当下的基建投资、设备采购是即时落地的，会立刻提振需求、加剧资源紧张；但AI提升生产效率、降低通胀的红利，是滞后、不确定的。 短期需求扩张、长期效率滞后，让AI在现阶段变成了“通胀韧性、高利率延续”的助推器。这也让美联储专门成立工作组，专项研究AI对货币政策、经济周期的深层影响。 落实到资本市场，AI产业是典型的“双面逻辑”：产业订单爆发抬升企业盈利预期，但高折现率、高融资成本又会压制资产估值。产业景气和行情波动可以长期共存，并非AI涨、科技股就一定持续走牛。 六、三大投行核心分歧：当前的紧缩，到底够不够？ 本轮决议后，投行分歧早已不在“加不加息”，而在“后续是否需要超预期收紧”。 高盛：本次点阵图和表态远超市场温和预期，若四季度通胀无明显拐点，美联储大概率开启更积极的收紧节奏。 摩根士丹利：核心关注点是“金融条件未收紧”，当下市场认知的高利率，或不足以压制通胀、完成政策目标。 摩根大通：当前政策预测存在理想化矛盾——在维持高增长、稳就业的同时，期待通胀快速回落，难度极大，后续加息次数或超市场预期。 七、后市核心观察两条主线，决定资产走向 加息落地不代表利空出尽，后续行情不再由“单次政策动作”决定，而是由两大核心变量主导： 1. 通胀的持续性回落：单月数据改善无意义，必须看到核心通胀持续下行、涨价品类持续收缩，才能改变美联储政策基调。 2. 就业韧性的延续性：若后续失业数据抬头、就业市场走弱，美联储将重新平衡增长与通胀，降息预期才会重启；但就业一旦松动，往往也对应企业盈利下修，股市未必迎来利好。 除此之外，AI行情需要告别单纯的题材炒作，重点跟踪资本开支落地、现金流兑现、融资成本变化；而国内资产则需要持续权衡海外高利率的压制、AI产业链外需的支撑，双向博弈将成为常态。 最后总结一句话： 本轮加息早已落地，市场真正的博弈终点，从来不是利率高点，而是通胀回落的速度、企业盈利兑现的力度。前者决定高利率何时终结，后者决定资产估值能否扛住长期紧缩。 $纳斯达克综合指数(USIXIC)$​ $道琼斯工业平均指数(US.DJI)$​ $标普500(US.SPX)$​
    金融猎鹰 : 加息确实比预期更鹰派，点阵图延长高利率周期的事实让降息预期彻底落空，资产定价必须重置了
    安贞散人 : 市场提前消化了加息，但全票通过释放的信号比25个基点本身更具冲击力
    地主小财 : 沃什强调金融条件未收紧，这意味着即使达到4%的利率水平，实体经济仍未感受到真正压力，后续继续紧绌的空间可能更大，融资成本会进一步承压吗？
    八两金 : 点阵图直接把市场幻想打碎了，之前押注降息的机构现在估计在连夜改模型吧？这波利率高原期比想象中持久，债市还得继续承压
    Dancer : 又加息？韭菜根都要被刨没了...
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格隆
格隆（Guru），藏文含义为“获得格西学位的喇嘛”，英文（Guru）含义为（宗教）上师、专家，代表一种开放共享，渡人渡己的理念和愿景。
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阿島
很久以前，他是印第安人的土地。四百年前，他是荷兰人的一道墙。
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首席研究员，复旦金融硕士，8年研究员生涯，把握主线行情。
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拥有10多年的股市投资经历，曾就职于知名券商分析师和投资公司经理，某大型私募基金的投资经理
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投资是一场修行，敬畏市场，忠于价值，顺势而为。
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